春天已至，但聚酯产业链(PX-PTA-聚酯)面对着近几年来最热的“寒冬”。新冠肺炎疫情给产业带给了新的挑战，行业市府的行动也由此进行。

在这场市府中，不少聚酯企业将目光探讨期货市场，通过期现融合的模式，协助自己渡过难关。一些企业在确保自身较好运营的情况下，还竭尽所能增援外用“疫”前线。疫情来袭压力山大眼下，聚酯产业链正在经历近几年来最热的“寒冬”。期货日报记者了解到，因终端用户并未有效地停工、物流通畅等因素，聚酯末端库存大幅度积累。

据银河德睿期现业务部副总李节讲解，当前织锦行业动工较低至冰点，大自然没订购聚酯产品的市场需求。“聚酯企业每天看著日益积累的库存销售不过来，或者即使销售过来也因物流原因无法及时运往造成无法及时回款，被迫降低生产负荷甚至复工检修。

”李节说道，聚酯行业整体开工率在春节后下降至60%左右。由于下游聚酯工厂大面积减半投产，PTA行业普遍存在长约客户保护环境的现象，PTA销售压力陡增。“目前来看，疫情对聚酯产业链的冲击主要反映在短期市场需求衰退上。

”逸丰石化营销中心副总经理徐际恩回应。“一是疫情再次发生后很多地区实施交通管制，网卓新闻网，对于物流的长时间周转影响较小，企业货物递送效率减少；二是各行各业工人转往速度减少，纺织行业又是用工密集型产业，工人转往速度的减缓就意味著终端完全恢复的减少，影响了上游产品销售；三是1月下旬至2月上旬本来就是淡季，销售下滑，疫情将今年的传统淡季最少缩短了2周甚至更加长时间，这给产业链企业尤其是终端织锦的库存管理、资金周转等明确提出了更高的拒绝。”徐际恩说道。作为大型一体化生产企业，逸丰石化的股东——恒逸石化和荣盛石化除生产PTA外，都享有炼油化工一体化装置。

“一个环节的减半投产必定不会牵涉到整个产业链的物料均衡。”徐际恩回应，“一般情况下，PTA与聚酯工厂是倒数生产的，企业每行驶一次的损失几百万元，所以一般都会维持长时间负荷生产。在疫情的影响下，产品销售虽受到了部分影响，但逸盛石化相结合母公司从炼油到聚酯生产上下游一体化设施的优势，当前PTA的开工率变化并不大。”对以供应链管理为核心主业的厦门国贸集团股份有限公司(下称国贸股份)而言，目前运营情况基本长时间。

“现在我们希望远程办公，同时决定人员在办公室当值，并根据业务情况动态调整在岗人数。”国贸股份供应链事业部化工中心总经理陈韬回应，但由于下游动工严重不足，公司的贸易库存也经常出现一定程度的积累。在访谈人士显然，聚酯和下游织锦环节的动工及停工情况沦为产业链衰退的关键因素。

但停工情况才会看疫情的发展及人工、物流的完全恢复情况，目前来看仍不存在不确定性。从目前掌控的消息看，各级政府正在逐步引领企业在作好防水的前提下有序停工。在一德期货分析师郑邮飞显然，预计2月下旬终端织锦动工能环比走高，3月中上旬或恢复正常。困境之下学会市府专访中，记者了解到，聚酯产业链很多企业发展至今未曾遇上当前的情况，面临不确定性压力较小，但不管怎样，为了公司和员工，企业也不会尽最大努力渡过难关。

“无论有多大艰难，我们都会和员工同舟共济。”女装品牌LILY的一位负责人回应，为防止规模性裁员，保证长时间支薪与营运，公司已调集资金来保持经营，同时缩减非经营性开支，还包括延后缴纳直营店租金、减少市场营销费用、减少总部运营费用和预期开支等。“产业链在想方设法一切办法去库存、叛成本、大位客户。

”恒力石化有限公司副总经理温浩回应，疫情转变了大多数生产企业的生产经营节奏，只有想要办法“市府”，才能渡过难关。为确保企业生产经营平稳运营，地方政府和行业协会也在大力采取措施协助企业渡过难关。记者了解到，各地实施了有所不同的惠企政策。

以苏浙地区为事例，杭州市政府拿走100亿元反对企业，并发售了“1+12”惠企政策。江苏苏州吴江区实施了疫情防控期间确保企业用工服务的若干政策意见，强化重点企业用工确保，多渠道符合用工市场需求。“企业面临的外部艰难，政府不会精准发力，为企业王昭君，而内部压力则必须企业强化战略管理，及时根据内外部环境的变化制定合适企业自身的经营策略。

”徐际恩回应，当前形势下，聚酯产业链企业要重点紧盯下游市场需求变化，根据订单、资金、运输等情况，及时、合理调整生产节奏。值得一提的是，聚酯产业链企业除在产量调节、优化库存和资金光阴方面想要方法外，还把目光并转至期货市场，找寻多元化的解决方案。“目前 PTA 和聚酯企业皆面对库存下降的压力，且价格大大暴跌造成库存升值风险减小。

因此企业不应提早在期货市场上展开售出保值。对终端织锦企业来说，如果对原料价格更为失望，但因运输阻碍无法订购原料，又担忧运输畅通后原料价格上涨，则可逢较低在期货市场购入套保。”国投安信期货高级分析师庞春艳说道。在徐际恩显然，低流动性的期货市场沦为涉及企业当前产品销售的最重要渠道，同时也是企业对原料和成品库存展开保值的较好平台。

企业可以融合自身情况减少库存，通过分解标准仓单的方式展开销售或质押以回笼资金。PTA企业对期货工具的应用于经验有一点糅合。在适合的时机工厂将库存挤兑到期货盘面以瞄准利润，并将现货出售给客户，协助客户登记成仓单。这样既解决问题了自身的销售问题，又解决问题了客户的库存问题。

“当前的困境显而易见。对于我们而言，急需解决的是库存问题。通过郑商所的多次培训，我们尝试和自学了如何用于期货和期权工具把库存降下来，目前来看效果显著。

”温浩告诉他记者，恒力石化目前生产运营情况较为稳定。一方面，各分公司在年前都采行了预售和超卖对策，另一方面，公司运用期货和期权工具，消弭了部分销售压力。讲求期货修筑新径聚酯产业链企业在期货市场寻找了突破口。

通过套期保值，PTA生产企业及时回避了风险，回笼了资金，保持了长时间生产。“较慢销售产品、回笼资金以及回避跌价损失沦为当务之急。期货市场给企业获取了一个低流动性的销售产品、回笼资金及回避跌价损失的平台。

”徐际恩回应，通过对原先的原料和产品库存在期货市场展开保值，节后国际原油价格和国内化工品价格的波动，并未对企业的库存导致影响。徐际恩讲解，不受疫情影响，产业链大幅度积累库存，未来产品加工费波动有增大的风险。

“企业可以择机对未来的部分产品展开套期保值。”他回应，根据价差，企业可以在PTA加工费较高的情况下购入原料，在期货上展开售出套保操作者，瞄准加工利润，减少经营风险。对于这一点，温浩深有感触。

PTA企业如果运用派生工具好的话，某种程度可以构建提高产品销售均价的效果。在温浩显然，2月11—12日，期货市场就获取了一个比卖现货更佳的销售机会。据他讲解，2月1—10日，恒力石化卖给长约客户的最后承销价格为4291元/吨。统计资料下来，长约客户在2月上旬的保护环境有7万吨左右，这部分保护环境造成恒力石化库存非正常减少7万吨，恒力石化在4302—4322元/吨将这7万吨库存全部售出。

“买家买走之后通过期货锁价，等其转卖时，买家若是现货亏损，则期货盘面盈利可以对冲掉；若是现货盈利而期货亏损，则不应视作利润瞄准。”温浩回应，通过期货和现货之间的无风险套利，买方可以取得一定收益。

若去找将近下家转卖，买家还可以把现货送来入期货结算库登记成仓单结算。这样一来，卖方不仅资金回笼了、PTA卖出去了，价格还比长约价格好。“倘若没期货工具，我们就不能看著地看著库存更加多，资金无法及时回笼。”温浩说道。

不可否认，聚酯行业对PTA期货的熟知程度和利用率都很高，目前正在探寻新的期现融合模式，早已上市的PTA期权则给了聚酯产业链企业更好的探寻空间。“我们作为产业链中的贸易企业，在依赖现货渠道、派生工具保值构成平稳且可持续的盈利模式的同时，也要融合自身的经营状况，全面参予产业链的贸易，更进一步探寻基差贸易、合作套保模式，帮助生产企业已完成仓单销售、盘活库存、不断扩大生产经营活动。”陈韬说，“贸易企业可以与有意向的聚酯工厂签定远期销售合约，必要从PTA期货2003合约结算中购入PTA仓单，3月底至5月分批交货给客户。

”陈韬指出，当前PTA企业可以购入原料PX并对PTA展开购入看跌期权的保值，聚酯企业可以通过购入看涨期权等方式展开原料成本瞄准。通过多样化的期现模式，企业需要构建更为有效地和务实的运营。

必须留意的是，企业在用于派生工具时无法把其当成投机工具。正如温浩所言，PTA企业没能力预测价格涨跌，但可以较为买现货和通过期货市场销售这两种方式，自由选择销售机会。

爱心增援武汉打气聚酯产业中，PTA涉及生产企业和贸易企业参予PTA期货的比例多达90%。也许，正是因为熟练地运用期货工具，聚酯产业的一些企业不但能“自保”，而且还能增援外用“疫”前线。据期货日报记者理解，恒力石化的母公司——恒力集团1月27日捐助1亿元反对外用“疫”，该笔捐助已用作建设武汉火神山医院。

此外，疫情再次发生后，恒力集团境外公司第一时间正式成立订购组，利用其海外资源优势，从日本、韩国、印度尼西亚等地相继订购N95口罩、医用外科口罩、防护服和红外体温计等疫情防控用品，增援国内。记者在专访中了解到，在作好自身疫情防控工作的同时，恒力集团还增大了医用口罩原材料聚丙烯的生产量。

恒力石化年产能60万吨的聚丙烯装置已满负荷生产，每天生产量的优质聚丙烯可以确保下游企业生产4亿个口罩。另据理解，PTA生产企业盛虹集团成立3000万元扶植基金，复活了正在展开倒闭整肃的苏州刚松防护科技有限公司，使其很快投放到口罩生产中，总生产能力每天24万个。另外，盛虹集团大力订购涉及物资，使用权获取给政府展开统一调配。

国贸股份也勇担企业的社会责任。为确保防疫物资的供应，他们春节平日，夜以继日，有的在除夕前夜“打飞的”到生产工厂，火速夺下近期研发的新冠病毒较慢检测设备可供医院用于，有的员工从经营铁矿、煤炭等大宗商品主动“从商”订购防疫物资，有的从专业出口“从商”做到专业进口，有的在深夜去找将近裁缝停泊的情况下，主动自荐，已完成“最后一公里”的运输……春节以来，国贸股份已代政府订购数千万元短缺疫情防控物资，并将辖下仓库作为市疫情防控物资储备仓库。除此之外，万凯、新凤鸣、海利得、太仓中瑞等聚酯行业的工厂及贸易商也都争相重新加入到“爱心增援”的队伍中。

“身处产业链一线的我，告诉疫情对聚酯产业链的冲击。在此情况下，聚酯产业链企业一方面利用好期货市场，提高了自身的‘免疫力’，另一方面增援疫区，这也从侧面反映了期货市场的起到。”温浩感叹道。

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